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　　我國是塑料助劑生產(chǎn)和消費(fèi)的大國,但低端產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重,未來的發(fā)展趨勢是產(chǎn)品調(diào)整的結(jié)構(gòu)和升級換代。我國是全球最大的塑料助劑生產(chǎn)和消費(fèi)國,塑料助劑消費(fèi)量約占全球的40%,其中增塑劑、阻燃劑、抗沖改性劑和加工改良劑的產(chǎn)銷量都占全球第一位,但是我國與歐美國家的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異比較大,產(chǎn)品比較落后,未來的發(fā)展方向主要集中在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品升級換代上。1)國內(nèi)ACR產(chǎn)品占比僅10%,低端CPE占60%,而國外抗沖擊改性劑產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中ACR占比60%,未來隨著我國對高性能pvc助劑需求量的增加,我國的這一消費(fèi)比例將逐步向發(fā)達(dá)國家消費(fèi)比例的趨勢轉(zhuǎn)換;2)國內(nèi)部分企業(yè)MBS產(chǎn)品技術(shù)獲得突破,產(chǎn)品質(zhì)量提升,打開進(jìn)口替代市場。

塑料助劑發(fā)展趨勢是產(chǎn)品調(diào)整和升級換代

　　2015年公司ACM產(chǎn)品開始放量,其潛在替代市場空間達(dá)60萬噸。公司獨(dú)家自主研發(fā)和生產(chǎn)的ACM低溫增韌劑、AMB抗沖改性劑,與市場現(xiàn)有產(chǎn)品相比具有明顯的競爭優(yōu)勢。ACM與CPE相比,ACM的韌性、相容性、耐候性都優(yōu)于CPE,能大幅提高PVC制品的低溫韌性,具有性價(jià)比優(yōu)勢;AMB產(chǎn)品的抗沖性能,特別是低溫抗沖性能高于MBS,而且生產(chǎn)過程實(shí)現(xiàn)廢水零排放,更加環(huán)保。

　　公司2015年利潤翻倍,欲定增加碼主業(yè)。2015年公司實(shí)現(xiàn)營收14.2億,同比增長9.10%;歸屬母公司股東的凈利潤1.09億,同比增長104.64%。公司營業(yè)收入增長主要是來自新品ACM和AMB產(chǎn)品銷量的增長;利潤的增長,除了產(chǎn)品銷量增加外,還有產(chǎn)品毛利率同比提升的因素。同時(shí),公司欲募集資金不超過人民幣2.77億元,用于“年產(chǎn)10萬噸塑料改性劑ACM及2萬噸氯化聚氯乙烯CPVC項(xiàng)目”建設(shè),有助于促進(jìn)公司在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與制造業(yè)普遍不景氣的環(huán)境下,強(qiáng)化自身技術(shù)優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、服務(wù)優(yōu)勢,提升公司的行業(yè)地位,增強(qiáng)公司的核心競爭力與可持續(xù)發(fā)展能力。

　　盈利預(yù)測及投資建議。預(yù)計(jì)2015-2017年歸屬母公司凈利潤分別為1.09/1.18/1.42億元,同比增長105%/8%/20%;對應(yīng)EPS分別為0.27/0.29/0.35元,維持“買入”評級,目標(biāo)價(jià)13.5元,對應(yīng)2016年48xPE。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:非公開發(fā)行股份未獲得通過的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、ACM市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。